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中国经济硬着陆将伴随大宗商品暴跌

发布时间:2021-02-22 15:27:40 阅读: 来源:脱模剂厂家

中国经济硬着陆将伴随大宗商品暴跌

全球基金对于中国经济的担忧却再度显著升温,中国硬着陆被认为是目前世界经济和全球市场面临的最大尾部风险之一。与此相应的是,新兴市场和大宗商品这两类资产都开始不同程度受到冷遇。四分之一的受访者认为,中国经济硬着陆和及大宗商品暴跌目前已跃居全球头号尾部风险。而4月份只有18%的投资者持相同看法。总体上,欧债危机仍是最大的担忧,有净占比29%的受访者认为这是最大威胁。

来自美银美林的最新国际基金经理月度调查显示,机构投资人对全球经济增长和通胀的预期有所回落,但还不足以对风险资产带来实质冲击,投资人承担风险的意愿依然相当高。  但与此同时,全球基金对于中国经济的担忧却再度显著升温,中国硬着陆被认为是目前世界经济和全球市场面临的最大尾部风险之一。与此相应的是,新兴市场和大宗商品这两类资产都开始不同程度受到冷遇。  担忧中国经济“硬着陆”  根据美银美林的5月份基金经理调查,投资者正在为中国经济放缓及长期低通胀做好准备,大宗商品的配置则降至四年来的低点,新兴市场股票也遇冷。本次调查在5月3日至9日期间进行,共有231位基金经理参与了调查,管理的资产总规模达到6610亿美元。  最新一期调查显示,受访基金经理多数认为,中国经济“硬着陆”的风险越来越大。中国硬着陆被认为是全球市场面临的第二大尾部风险,14个月来头一回,投资人对中国经济增长的整体预期转为负面。  根据5月的调查,净占比负8%的受访机构认为,中国经济未来12个月会走强,为14个月首次出现负数。  四分之一的受访者认为,中国经济硬着陆和及大宗商品暴跌目前已跃居全球头号尾部风险。而4月份只有18%的投资者持相同看法。总体上,欧债危机仍是最大的担忧,有净占比29%的受访者认为这是最大威胁。  在日本、亚太地区及全球新兴市场,有8%的基金经理预期中国经济在未来12个月将走软;相比之下,一个月前有9%的基金经理预期中国经济会走强。  5月份,机构投资人大幅削减了对新兴市场的风险敞口。仅有净占比3%的受访者表示当前超配新兴股票市场,这一指标为两年来最低,3月份这一比例高达34%。目前的水平较10年均值还要低1.3个百分点。  “我们看到全球经济增长和通胀预期的调整。看到中国前景急转直下,商品持仓也有很大下降。”美银美林欧洲投资策略师比尔顿说。  随着上月黄金等大宗商品出现暴跌,机构投资人对这类资产的热情骤降。在5月份的调查中,表示依然超配大宗商品资产的受访机构占比降至负29%,为2008年12月以来最低水平。  此次调查发出的另一个强烈信号是,基金经理普遍认为,当前和未来一段时间的通胀威胁极低。有30%的基金经理预计,全球核心通胀率将会在未来一年上升,较上个月的45%有所回落。相应地,预计短期利率将会上升的投资者比例从4月份的32%降至14%。  整体人气仍较高  美银美林全球研究部首席投资策略师哈尼特表示,5月份的基金经理调查说明,投资者正在撤出中国及与中国相关的资产,其中尤以大宗商品和新兴市场股票最为突出。但值得注意的是,投资者依然对全球经济增长抱有信心。  总体看,美银美林的分析师表示,目前的市场人气指标还没有达到足以引发风险资产出现一波大幅调整的程度。看多后市的投资人认为,当前现金水平居高不下、对大宗商品和新兴市场的极端悲观情绪等,反而可能推高资产价格。  流动性充裕的大背景,使得投资人承担风险的意愿有增无减。对冲基金5月份的股票风险敞口创下了近七年来的最高水平。  5月份,基金经理的平均现金持仓依然保持在前一个月的水平,为4.3%。根据美银美林的分析,通常,现金持仓水平突破4.5%水平,便是发出了明显的买入信号;而如果现金持仓跌破3.5%,则说明可以考虑卖出股票了。  5月份,基金对股票资产的配置比例稍有下降,目前有净占比41%的受访者表示超配股市,上个月为41%。3月份这一指标高达57%。  在美国股市持续创出历史新高的同时,投资人对于美国股市前景依然保持信心。5月份,净占比20%的受访基金表示超配美股 ,较10年平均水平高出1.2个百分点。  欧洲股市依然表现不佳。连续第二个月,机构选择低配欧洲股市。根据调查,净占比8%的受访基金经理表示低配欧洲股市。  相比中国,近期持续创出数年新高的日本股市受到了投资人的追捧。机构对于日本股市的资产配置连续七个月上升,最新的情况为净占比31%的受访者表示已超配日本股市,创下七年来新高。而在2012年10月,还有净占比38%的受访机构表示低配日本股市。  有44%的全球投资者表示,日本公司的利润前景比任何其他地区更为有利,这是该调查自2005年11月启动以来最乐观的一次。同时,日本依然是投资者最希望在未来12个月增持的地区。有25%的投资者表示日本位居他们增持名单的首位,与4月份的数据相吻合。  不过,对于日本货币政策的有效性,机构并不认同。仅有4%的受访者认为,日本央行能够很快实现2%的通胀目标。  医药股受追捧  这次调查还发现,全球及地区基金经理调查开始初步出现对欧洲的乐观态度,尽管该地区的投资者也希望看到更多的政策行动。  受访的机构投资者开始认为,欧元区不再是很大的问题,反而是一个机会。表示欧洲主权债及银行业是第一大“尾部风险”的受访投资者比例,从上个月的42%降至29%。  在全球受访投资者中,38%认为欧元区股票的估值过低,与4月份的23%相比显著上升。由于更多投资者认为美国股票的估值过高,美国与欧元区之间的“估值差距”上个月进一步扩大。  在地区调查中,欧洲受访者对增长前景的态度比一个月前更为乐观。有24%的欧洲基金经理相信,欧洲经济将会在未来一年走强,与4月份的19%相比有所增加。另外,17%的投资者预计未来12个月的盈利将会改善,高于上个月的14%。同时,31%的地区投资者表示财政政策过于限制性,而上个月持相同看法的投资者比例只有19%。  美银美林欧洲投资策略师比尔顿说:我们看到一些迹象表明投资者正在观望欧洲地区。他们日益意识到欧洲股票的估值便宜,而且对欧洲主权债风险的忧虑正在逐渐消散。  从行业来看,5月份,医药、科技依然是机构最偏爱的两大行业。其他热门板块还有银行、保险、公用事业等。而非必需消费品、工业等行业则遭到一定程度的冷遇。医药股成为最受机构青睐的板块,5月份,净占比27%的受访机构表示超配医药股,其次是科技股(26%).  在大宗商品大跌的情况下,机构对于能源股的热情连续第二个月下降。过去两个月,机构低配能源股的比重创下历史新高。  随着公司盈利前景持续改善,机构投资者正在施加压力,希望公司更多地动用现金。有27%的全球投资者表示股息支付率过低,与上个月相比增加了6个百分点。38%的投资者表示,他们首选的现金流用途是通过回购、股息或收购将现金返还给股东,与4月份的34%相比有所上升。此外,有47%的投资者希望公司增加资本开支,与上个月相比增加1%,但只有9%认为偿还债务是优先任务。

解码中国经济:被念“紧箍咒”的影子银行将何去何从  随着银行理财、信托贷款等非传统银行业务的急速扩张,中国影子银行问题逐渐成为业界讨论焦点之一,也因而受到监管部门越来越多的重视。而在监管部门一系列监管措施下,被念了“紧箍咒”的影子银行,其发展将面临怎样的挑战,影子银行体系中的数万亿元资金又将呈现出怎样的涌动特点,备受市场关注。  对于当前中国影子银行规模究竟有多大,市场莫衷一是。虽然银监会提出包括信托公司和商业银行理财在内的六类机构及其业务不属于影子银行,但在业界,银行理财业务和信托公司则是目前讨论最多的两种影子银行形式,也是近年来上增长最快、规模最大的两种非信贷投融资形式。央行数据显示,截至2012年末,我国存续银行理财产品资金余额达6.7万亿元,同比大增64.4%。信托方面,据中国信托业协会数据,截至一季度末,信托公司全行业信托资产规模达8.73万亿元,同比增长64.72%,再创历史新高。算上其他形式,业内保守估计,中国影子银行所辖资金当在15万亿元以上,占GDP比重超过四分之一。  随着规模的持续扩张,以及楼市的高压调控、地方财政收入增速的下降,影子银行及相应的风险愈发引人关注,监管部门对各种形式影子银行的监管也明显加码。今年初,银监会召开的中小银行监管工作会议上,“影子银行问题”被置于2013年银行业改革与监管热点问题首位,而日前银监会发布“8号文”对银行理财产品的规模和投资动向等方面进行细化监管,更是被认为近年来剑指影子银行的最大监管动作。  “对影子银行加强监管已是大势所趋,各种形式的影子银行发展规模可能受到一定控制。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇判断。  而监管加强后,原来依赖影子银行融资的地方融资平台、房地产商将从何获得融资,原来投向理财、信托等各种影子银行的社会资金将流向何方等问题也引起了重视。  “近年来,理财和信托市场吸收了大量的社会闲散资金,今后如果这一渠道受阻,不排除会有大量资金转道重新涌向楼市等进行投机。”金融问题专家赵庆明表示。  也有专家指出,随着理财、信托等融资渠道受到控制,房地产企业、地方融资平台以及一些中小企业的融资可能将变得更加困难。  “若缩得过紧,可能引起融资需求方资金断流的危险。”北京师范大学经济与工商管理学院蔡宏波博士认为。  专家认为,当前中国经济正面临下行压力,影子银行的融资功能是保证融资稳定的重要支撑。如果影子银行规模出现快速的大幅下滑,将会对宏观经济运行产生一定的压力。  “对中国影子银行发展所形成的风险宜疏不宜堵。”社科院世经所国际金融室副主任张明认为,目前中国影子银行资金主要投向房地产、基础设施以及中小企业融资。如果对影子银行管控过于严苛,可能会影响这些领域的融资行为。  专家认为,应从服务实体经济发展、促进非传统银行业务健康发展的角度来积极规范和引导相关金融创新,同时通过加强监管与提高透明度等方式来防范影子银行体系的潜在风险。  “对影子银行的各类产品要进行细分,进行区别管理,发挥其积极作用,消除风险。”郭田勇同时指出,要允许更多的民间资本进入金融业,丰富企业的融资渠道。  赵庆明则提出,影子银行的繁荣源自当前社会资金供需失衡的现实,因此今后应进一步发展债券市场、规范股票市场,着力保护中小投资者,丰富社会资金投资渠道,解决社会资金出口。(新华网)

中国经济三大失衡趋于严重  从金融视角深入分析一季度经济数据,可以看到,中国经济三大失衡日趋严重。  首先是虚拟经济与实体经济加速背离。一季度M 2增长15.7%,信贷增长14.9%,M 2净增额达到61951.2亿元,同比增长40.88%,M 2与G D P之比超过200%。社会融资总额新增61479亿元,同比增长58.09%。社会融资各分项指标亦快速增长。  同一时期,G DP增长7.7%,消费增长12.6%,出口增长8.4%。工业增加值增长9.5%,比上年同期回落2.1%。企业利润同比增长17.2%,主要是因为上年同期下降5.2%。财政收入增长6.8%,城镇居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长6.7%。均远低于货币金融各项指标增速。  与此同时,以房地产为代表的资产市场成交量和价格持续上涨,再严厉的宏观调节亦遏制不住上涨势头。一季度全国商品房销售同比增长61.3%,增速比上年全年加快51.3个百分点,新房和二手房价格全线上涨,房地产开发投资比上年全年加快4.0个百分点。  虚拟经济异常火爆,实体经济相对衰退,形成“冰火两重天”。制造业产能过剩情况没有好转,钢铁、水泥、汽车、家电、机械、重化工、造船等主要制造业之开工率不足70%。许多企业销售不畅,经营困难,盈利能力萎缩。以钢铁为例,2012年全行业利润总额负增长,采选与冶炼业利润亦分别出现-1.02%以及-37.34%的下降。  导致虚拟经济和实体经济“冰火两重天”的主要原因。一是宽松货币政策刺激流动性过剩,必然流入资产市场进行炒作。二是人民币汇率单边升值,国际投机热钱利用汇率升值无风险套利,加剧国内流动性过剩,推动资产价格上涨。三是实体经济许多行业产能过剩,迫使企业将资金投入到房地产和金融投机领域,以牟取比实体经济高得多的收益。  其次是金融体系内部失衡。一方面是货币金融各项指标高速增长,新增信贷年年超过8万亿,官方利率还有所下降,另一方面却是中小微型企业融资越来越难,越来越贵,实际支付利率越来越高。很多人都纳闷儿:那么钱都跑到哪里去了?新增信贷都跑到哪里去了?  事实上,信贷货币有相当部分在金融体系内部“空转”。贷款派生存款,存款派生贷款,金融机构相互拆解资金,相互购买各自发行的金融产品,风险套利和监管套利风生水起,热闹非凡,大型国企亦参与其中,乐此不疲,成为货币信用“二道贩子”。金融业日益繁荣,资产规模日益庞大(银行业资产总额已经突破130万亿),实际却是金融业“自我循环”和“自娱自乐”,没有完全接上实体经济的地气。  最后是经济体系整体负债率越来越高,杠杆率越来越高,“头重脚轻根底浅”,总有一天要歪倒下来。按宽口径计算,我国政府总负债规模超过60万亿元,与G D P比例达117%,按窄口径计算,我国政府负债总规模接近30万亿元,占G D P比例接近60%。企业负债率则更高。负债率不断攀升,盈利能力持续下降,必然拖累实体经济,酿成金融危机。(中国经济网)

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